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“以肉償債”“餓死豬”后 “養豬第一股”退市成定局?

來源:中國新聞周刊 www.dkguw.icu 發布時間:2019-07-30

  作為曾經的“養豬首席股”,*ST雛鷹去年因“以肉償債”和今年“豬被餓死”的消息,令投資者大跌眼鏡。它也由此被評為A股三件奇怪案之一,另兩件是:獐子島的“扇貝游走了”,皇臺酒業的“酒不翼而飛”。

  對*ST雛鷹來說,事情沒有最壞,惟獨更壞。

  7月29日,*ST雛鷹再次跌停,收盤價為0.81元/股,32.47萬手賣單封板。自7月5日以來,公司收盤價已經持續17個交易日低于1元/股,距離退市又近了一步。

  根據深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)股票上市規矩規定,要是公司股票持續20個交易日的每日收盤價均低于股票面值(1元),深交所有權決心公司股票終止上市交易。

  以7月29日收盤價來算,公司股價在未來3個交易日內打破1元/股已無約摸。*ST雛鷹將成為第二只因股價過低而退市的上市公司。

  “公司退市已成定局”,某機構分析師對中國新畏受刊表示。中國新畏受刊聯系到*ST雛鷹,公司相關人士未予置評。

  “末路狂奔”

  在過去的17個交易日里,處在退市邊緣的*ST雛鷹也曾奮力自救。7月24日,公司股價曾上演“地天板”,從跌停到漲停。

  當日晚間,公司發布公告稱,擬與3家供應商分辭成立公司,開展生豬養殖業務,實施 “合作養殖1萬頭種豬,年出欄20萬頭商品豬”項目。其中,*ST雛鷹以豬舍實物資產出資,3家供應商均以“債權+種豬”出資。

  也就是說,*ST雛鷹提供養豬的場地,3家供應商提供種豬,*ST雛鷹欠供應商的錢也折算成供應商的出資。

  公告引來交易所關注。當日深夜,深交所中小板公司管理部就向雛鷹農牧下發了關注函。

  *ST雛鷹和供應商成立公司的這針“強心劑”,也僅贈公司帶來2個漲停板,期間公司股價向來處于1元/股之下。

  7月29日,*ST雛鷹對關注函進行了歸重,其中提到,“不存在利用信息披露影響股票交易、抬拉股價的情景。”

  另外,公司表示,以“債權+種豬”出資符合《公司法》的規定,經初步測算,每家新設立公司養一萬頭種豬共需要流動資金約2400萬元,分9個月投入,其中公司出資480萬元,合作方出資1920萬元,由合作方先出資,公司以銷售歸款及豬舍租賃款支付剩余流動資金。

  雖然*ST雛鷹歸重了關注函,解釋了成立養殖公司的可行性和合規性,和豬周期拐點降臨可預期的盈利,但是投資者并不買賬,7月29日公司股價依然跌停,無力歸天。

  據*ST雛鷹一季報顯示,公司尚有18.42萬戶股東。要是接下來3天無法賣出,只能在退市清理期擇機賣出。根據中弘股份退市的前例,在退市清理期,公司股價約摸率在0.2元/股-0.3元/股左右,投資者持有的市值,約摸要再打六至七折。

  倒在豬周期拐點前?

  公司官網顯示,雛鷹農牧成立于1988年,2010年9月在深交所掛牌上市,成為國內首席家以生豬養殖和銷售為主業的中小板上市公司,被譽為“中國養豬首席股”。

  受豬周期影響,公司業績也呈現周期波動。在豬價格上漲的年份,公司業績也水漲船高。雛鷹農牧上市初期,正處于生豬價格上升期,2010年5月至2011年9月份,國內生豬價格從10元/公斤左右升到20元/公斤左右,幾乎翻了一倍。2011年,雛鷹農牧實現凈利潤4.29億元,同比增長248.78%。

  接下來的2012年至2014年,由于豬價下跌,公司凈利潤連年下滑。在生豬價格觸底的2014年,公司虧損也達到1.89億元。

  隨追薯價歸升,2016年雛鷹農牧迎來了“高光時刻”,當年生豬價格最高達到22元/公斤,而當年雛鷹農牧業績也翻了近3倍。2016年,公司實現凈利潤8.69億元,同比增長295%。

  但隨后豬價走低,疊加2018年8月份以來,國內浮現的非洲豬瘟疫情,雛鷹農牧主業持續虧損,2018年公司巨虧38.64億元,今年一季度,公司再度虧損11.03億元。

  因為非洲豬瘟產品難以變現,公司資金流緊張,去年11月份,雛鷹農牧發布公告稱,準備對公司現有債務調整支付方式,本金主要以貨幣資金方式延期支付,利息部分主要以公司火腿、生態肉禮盒等產品支付。此舉被市場調侃為“以肉償債”。

  兩個多月之后,雛鷹農牧在2018年的業績修正預告中稱,“由于資金緊張,飼料供應不及時,公司生豬養殖死亡率高于預期,致使生豬養殖成本及管理費用高于預期”,再次引發市場熱議。

  先有“以肉償債”,后因“買不起飼料餓死豬”,導致業績巨虧,雛鷹農牧一下子陷入輿論的風口浪尖。

  據公司2019年上半年業績預告顯示,公司預計今年上半年虧損14.8億元至16.2億元,去年同期,公司虧損7.75億元。

  實際上,豬周期已經迎來豬價上漲拐點。芝華數據顯示,自今年2月份以來,毛豬價格已經由12.55元/公斤升至17.24元/公斤,價格漲幅接近40%。

  農業農村部數據顯示,由于非洲豬瘟影響,國內生豬存欄和能繁母豬存欄已經多個月持續下降。今年6月份,生豬存欄同比下降 25.8%;能繁母豬存欄同比減少26.7%。

  “能繁母豬存欄降幅比生豬存欄降幅大,生豬缺口約摸還會擴大。” 芝華數據CEO黃勁文表示,這輪豬周期疊加了非洲豬瘟,所以生豬價格約摸會更高。秋冬季將迎來消費旺季,供應緊張將浮現“豬肉荒”。“預計今年生豬價格將打破歷史紀錄,達到30元/公斤,豬肉零售價格有望達到45元/公斤-50元/公斤。”

  實控人被動減持

  也有投資者以為,公司走到今天這一步,是因為頻繁“高送轉”,將公司股價攤低了。

  中國新畏受刊查閱雛鷹農牧歷史公告得知,自上市以來,公司進行過4次高送轉,2011年、2012年均實施過“10轉10”,2013年和2016年分辭實施“10轉6”和“10轉20”。

  圖為雛鷹農牧實施4次“高送轉” 來源:東方財富Choice

  “這屬于不太聰明的市值管理”,對于雛鷹農牧的多次“高送轉”,某分析師對中國新畏受刊表示,“A股惟獨高送轉,沒有合股,所以遇到市場不好的時候,就悲劇了。”

  也有分析以為,公司走到退市這一地步,是因為過度擴張。據雛鷹農牧2018年年報顯示,截至2018年年底,公司長期股權投資賬面90.86億元,納入合并范圍的子公司共42家,包括22家二級子公司、18家三級子公司、2家四級子公司。

  截至今年一季度末,公司流動負債為149.1億元,其中僅短期借款高達47.46億元,資產負債率為92.68%。

  “雛鷹目前最主要的緣故是資金鏈斷了,據知道,目前公司已經抵押了所有能抵押的資產,能借錢的渠道也都借了”,黃勁文對告訴中國新畏受刊,“現在要是有企業能認可雛鷹農牧的價值,拿出幾個億來救它,興許雛鷹還能活過來,但目前市場上還沒有這類消息傳出。”

  因為股價的持續下跌,公司股東持有的股份多次浮現強平和被動減持。去年9月份,核心高管通過“駿惠5號”“駿惠6號”持有的公司股票觸發止損線,被云南信托強平。

  公告顯示,今年2月份,因為公司實際控制人侯建芳質押于中投證券的2.49億股(含補充質押)公司股票構成違約,中投證券已經提起訴訟。

  今年3月份,公司董事、總裁李花質押股觸及平倉線,被國都證券強平。6月份以來,因借款合同擔保,侯建芳所持有的1399.95萬股被動減持。截至目前,侯建芳直接持有公司股份12.46億股,占公司總股本的39.75%,其中累計質押12.43億股,占其持股總數的99.77%,剩余持股也所有被其質押。

  目前,公司用于增持的信托準備也存在被強平的風險。據公司公告,因目前股價低于“長安信托-股東增持37號集合資金信托準備”的止損線,存在被長安國際信托股份有限公司強制平倉的風險。

  “雛鷹農牧主要是資金鏈斷裂,持續擴張疊加生豬價格下跌,最慘的還是遇到了非洲豬瘟”,黃勁文感嘆道,“河南是生豬生產大省,但是浮現非洲豬瘟之后,生豬嚴禁外銷,河南本土的生豬價格大幅下降。雛鷹農牧的生豬也是低于成本價銷售,所以公司浮現了‘以肉償債’和沒錢買飼料‘餓死豬’的情況”。

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